宏觀(guān)政策松動(dòng) 助力工程機械板塊企穩

-8月挖掘機銷(xiāo)量同比增長(cháng)56.2%，超出2017年全年銷(xiāo)量，符合市場(chǎng)預期

根據中國工程機械工業(yè)協(xié)會(huì )挖掘機械分會(huì )行業(yè)統計，2018年8月，納入統計的25家主機制造企業(yè)，共計銷(xiāo)售各類(lèi)挖掘機械產(chǎn)品11588臺，同比漲幅33.0%。國內市場(chǎng)銷(xiāo)量(統計范疇不含港澳臺)10087臺，同比漲幅26.8%。出口銷(xiāo)量1482臺，同比漲幅95.8%。2018年1-8月，企業(yè)共銷(xiāo)售挖掘機142834臺(2017年全年銷(xiāo)量140303臺)，同比漲幅56.2%。國內市場(chǎng)銷(xiāo)量(統計范疇不含港澳臺)130579臺，同比漲幅52.3%。出口銷(xiāo)量12163臺，同比漲幅115.6%。

受去年基數大等綜合性因素影響，各類(lèi)挖機銷(xiāo)量同比增速回落

2018年8月，國內小挖(<20t)銷(xiāo)量5535，同比增長(cháng)26.3%；中挖(20t~30t)銷(xiāo)量2787臺，同比增長(cháng)28.5%；大挖(>30t)銷(xiāo)量1765臺，同比增長(cháng)26.2%，中挖和大挖增速比7月下滑。

中泰挖掘機預測：2018年銷(xiāo)量增速有望達30%以上

根據中泰挖掘機預測模型，我們預計2018年銷(xiāo)量將達到18萬(wàn)臺以上，鑫達商品混凝土全年銷(xiāo)量增速達30%左右！我們預計2018-2020年挖掘機銷(xiāo)量仍可保持較快增長(cháng)。

2017年挖掘機銷(xiāo)量達14萬(wàn)臺，相當于恢復至歷史最高年份2011年(17.8萬(wàn)臺)的79%左右?？紤]到2011年進(jìn)口量在3萬(wàn)臺以上，表觀(guān)消費量在21萬(wàn)臺以上，2017年挖掘銷(xiāo)量相當于年需求恢復至最高年份2011年的67%左右。

龍頭公司三一、徐工挖掘機市占率持續提升

三一重工1-8月挖掘機銷(xiāo)量32098臺，市占率達22.47%穩步提升，位居國內第一。徐工1-8月挖掘機銷(xiāo)量16481臺，挖掘機市占率11.53%，在國內市場(chǎng)排名第三，與第二卡特彼勒的差距進(jìn)一步縮小。

近期國內宏觀(guān)政策松動(dòng)，穩內需，擴基建，助工程機械板塊企穩

基建和房地產(chǎn)作為工程機械的兩大下游支柱行業(yè)，2018年基建投資增速下滑，房地產(chǎn)投資增速偏平。國家定向降準、新增MLF鼓勵信貸投放等政策落地，中央政治局會(huì )議，國常會(huì )等稱(chēng)要加大基礎設施領(lǐng)域補短板的力度，基建投資有望反彈。若后期房地產(chǎn)及基建行業(yè)投資超預期，周期板塊有望重新企穩。

工程機械：

2018-2020年持續復蘇；混凝土機械、起重機等陸續迎更換高峰。

我們判斷挖掘機有望在2018-2019年迎來(lái)更換高峰期，混凝土機械、汽車(chē)起重機的使用壽命長(cháng)于挖掘機2年左右，有望在2020-2021年迎來(lái)更換高峰，這一輪工程機械行業(yè)復蘇持續性可能更長(cháng)。

投資建議：

目前政策松動(dòng)，穩內需持續升溫，有利基建和工程機械板塊，我們堅定推薦工程機械龍頭——三一重工(中泰1月，8月金股)、徐工機械(中泰2月金股)、柳工、恒立液壓、艾迪精密。三一重工、徐工集團、柳工分別位居國內挖掘機內資品牌前3名，恒立液壓、艾迪精密為挖掘機配套液壓油缸和泵閥、破碎錘和液壓泵閥馬達等，成長(cháng)性較好。